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资金外流加剧日本央行加息脚步渐近

2018-12-04 03:08:03

资金外流加剧 日本央行加息脚步渐近

在今年2月将隔夜拆借利率提高到0.5%之后,日本央行最近数月一直保持着"按兵不动"的态势。但有专家认为,随着日本经济不断温和扩张以及国内资金的大幅外流,日本央行在未来数月加息的可能性正在不断增大。日本政府本月11日表示,因商业投资较初始预期强劲,截至3月31日的第一季度GDP经修正后季比上升0.8%,折合年率为上升3.3%。此数据分别高于此前公布的0.6%和2.4%。美洲银行驻东京经济学家表示,"对于今天的数据,日本央行对日本经济会增加更多的信心,这提高了日本央行将在8月加息的可能性。"虽然日本经济一直保持适度增长,但目前日本的隔夜拆借利率仅为0.5%,为全球各主要经济体中最低。与之形成对比的是,欧元区基准利率已达6年来高点4.0%,而澳大利亚的基准利率为6.25%,新西兰更是在6月7日把基准利率提高到8%。

除了经济的温和扩张需要日本央行适度加息之外,日本国内资金大幅外流的加剧也增添了日本央行加息的压力。有现象表明,目前日本国内借贷日元用以购买海外资产的投资人数和投资规模正在加快。日本央行数据显示,今年3月外资银行通过其在日本设立的分行输出21.9万亿日元(约合1800亿美元)到海外,该数据与去年同期相比上升31%。而日本投信协会数据也显示,在截至4月30日的上年度,日本共同基金所拥有的海外资产增长了47%至32.2万亿日元。而在总资产为75.9万亿日元的共同基金中,海外资产目前所占比例高达43%。除了银行和基金之外,日本许多家庭投资者也开始将投资注意力转移到海外,开始借贷日元用以追求海外高风险投资。东京巴克莱资本汇率策略分析师表示,2006年日本家庭海外资产攀升25%至46万亿日元,这一数字约占日本国民生产总值的10%。此外,有分析人士认为,日本退休潮的来临可能还会加快资金外流的速度。在日本第一批"婴儿潮"中所诞生的人在今年已经接近60岁的退休年龄,这将产生总额为50万亿日元的一次性退休补偿金。退休人员"除了将钱投资到那些高增长和高利率的国家之外几乎没有什么选择,"德意志资产管理驻东京首席金融策略师KenjiMatsuo表示,"他们希望快速获得回报。"

但日本央行在加息之路上一直动作缓慢,今年2月的加息是其6年来的第二次加息。有市场人士表示,资金大幅流出日本,已将日元汇价压至新低,如果日本央行对此仍然保持观望而无所作为的话,日元快速反弹的可能性将增大,导致日本投资人受损,最终恐将危及日本整体经济。目前日本的低利率是投资者借贷日元用以购买海外的高回报资产的支撑,而日元套利交易又对海外高风险资产价格提供支撑。一旦国内利率发生震动,将可能促使基金管理人抛售高风险资产,造成日元急升。雷曼兄弟驻东京经济学家指出,日元急升暗蕴危机,并将由出口而始损及整个经济循环。瑞士信贷集团驻东京经济学家认为,现在已到日本央行必须采取行动的时候。资本流出速度过快将导致日本经济易受汇率波动影响。1998年日本曾发生过类似的教训,当年日元在不到两个月内上涨20%,从而使得日本经济在1990年泡沫经济破灭之后再度遭受重创。专家认为,如果今后日元再出现类似的急升,不仅会伤及日本出口导向型的经济成长,而且会损及薪资成长与消费者支出,而这些正是日本央行希望能够带动日本经济持续扩张的"发动机"。

事实上,日本央行也曾在不同场合对国内高涨的海外投资热情提出警示。在今年4月的一份报告中,日本央行强调了投资者盲目根据"有利的"外汇和利率状况做出投资决定的风险。现年71岁的福井俊彦此后还曾表示,日本将保持低利率的预期可能会招致"低效率"投资。"如果股市、债市或者日元套利交易之间变得不平衡并且这种不平衡继续扩大,这将对日本经济造成负面影响,"他在6月5日说,"即使这些事情发生的几率很低,但是一旦发生,将产生重大影响。"福井俊彦的上述评论促使瑞士信贷分析师预计,日本央行加息可能会从原本预计的8月或者9月提前到7月。

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